文｜投资界PEdailykaiyun.com

一年曾卖出10亿的自嗨锅要歇业了。

杭州市余杭区东说念主民法院官网清晰，本年5月，“自嗨锅”干系企业杭州金羚羊企业处理相关有限公司（简称“杭州金羚羊”）歇业清理裁定负责落槌，被实施金额超1.4亿元。5月14日下昼以采积存议和现场会议诱骗的形貌召开第一次债权东说念主会议。

创投圈应该还谨记，自嗨锅火于新耗尽最狂热的期间。彼时，一碗面就能落拓估值10个亿，自嗨锅站优势口——10分钟爆卖500万桶，估值冲至75亿元。干系词风口一过，一切蓦地熄火。如今，这家昔日明星公司已行至歇业，令东说念主唏嘘。

潮流转向，往日在新耗尽行业填塞的FOMO脸色，正在重演——大模子、具身智能、量子计算、核聚变.....硬科技投资一轮轮猖獗，绝难一见在目。

一个网红品牌陨落，曾估值75亿

这是浙江金华东说念主蔡红亮创办的耗尽品牌。

其实早在十年前，还莫得自嗨锅的时候，草根出生的蔡红亮就照旧小闻明气。那是2016年，他把赤手起家打造的“百草味”卖给了零食巨头“好念念你”，来回对价9.6亿元，告捷套现离场。

两年后，蔡红亮带着“自嗨锅”杀了转头，毋庸火、毋庸电，一杯冷水等十五分钟就能吃上暖锅，精确卡位年青东说念主的“一东说念主食”和“宅经济”。其时候，自热食物赛说念还不算拥堵，海底捞2017年才刚入局，莫小仙也才修复不久。

很快，自嗨锅掀翻一轮气候级的营销轰炸，签下了多量顶流明星，一度激勉“半个文娱圈都在吃自嗨锅”的盛况。此外，综艺冠名、电梯告白、直播带货，但凡能费钱砸出来的曝光，自嗨锅一个都没落下，仅用三个季度销售额就冲突亿元，自后又连接推出了自热米饭、自热面粉粥、冲泡面粉等品类。

更大的爆红发生在2020年。彼时疫情突袭，堂食受限，居家囤货成了刚需，一桶30多元的自嗨锅今夜之间从尝鲜品形成了生涯里的硬通货。那一年双十一，自嗨锅21分钟销售额破亿，直播带货10分钟卖空了500万桶。全年营收靠拢10亿元。

同期，自嗨锅赶上了新耗尽投资最狂热的期间。2019年到2021年，自嗨锅接连完成五轮融资，短短两年便置身独角兽之列，估值被全部推至75亿元。

但泡沫很快就开动离散。

民俗了用烧钱营销看守体量，自嗨锅永恒保抓着无理的成本结构：营销用度占比一度杰出40%，研发干与却不到1.3%。这种布置滥觞成果惊东说念主，却注定无法抓久。公开贵寓清晰，自嗨锅的复购率永恒低于15%，而传统便捷面的复购率在65%摆布，公司的亏空频年扩大。

2022年，在砍掉近2.6亿元销售用度之后，自嗨锅终于扭亏为盈。但阛阓早已变天。彼时，投资东说念主开动转向硬科技赛说念，新耗尽蓦地降温，自嗨锅失去了外部输血，盘算日渐堕入逆境。

最终本年5月，杭州市余杭区东说念主民法院宣告杭州金羚羊进入歇业清理步调，一个交易传说就此画上句号。

潮流退去，一批网红品牌隐匿了

自嗨锅的故事并非孤例。

犹谨记2021年，新耗尽赛说念火得一塌糊涂。其时候流行一句话：每一个传统耗尽品类，都值得重作念一遍。

于是，从拉面、点心、炸串、咖啡，到好意思妆、护肤、衣饰，赛说念上挤满了耗尽投资东说念主。据统计，那一年新耗尽品牌发生超800起投融资事件，融资总和杰出900亿元，亿元级神志达到239起。平均每天有杰出两个品牌拿到融资，每四天就有一个品牌融资过亿。

但高光只属于少量数，大多数品牌在潮流退去时悄然陨落。

最近，“雪糕传说”钟薛高传来了最新音信：5月7日，钟薛高食物（上海）名下的508件无形金钱，以2110万元的价钱拍卖成交，令东说念主唏嘘。钟薛高首创东说念主林盛出生告白相关行业，一手操盘过马迭尔和中街1946的营销。2018年从天猫起家，把一根雪糕卖到15至66元，巅峰时期估值一度靠拢40亿元。

2022年开动，风向变了，耗尽者不再买账，钟薛高被贴上“雪糕刺客”标签，销量急剧减弱，重复成本退场，钟薛高2025年中被肯求歇业。

外界猛然发现，那些2021年前后红起来的网红品牌，平缓隐匿了。融资数亿元的虎头局2024年堕入债务和盘算逆境，母公司被肯求歇业清理；单店估值过亿的墨茉点心局接连闭店，古老长沙大本营；杭州网红蛋糕品牌“欢牛蛋糕屋”在2025年6月宣告绝行运营。同样一幕也在其他品类献技，倒下的新耗尽品牌排成了长队。

回头看，它们的起落的确踩准了新耗尽造神周期的每一个节拍：趁风口而起，借成本推向高估值，烧钱调换少顷的限制增长。风口一停，莫得壁垒的泡沫也就陨落了。

这为通盘创业者敲响了一记警钟：单纯依靠成本追捧、烧钱打造的企业，大概能得到一时快意，但莫得幽闲的居品根基和健康的交易模子，终将被阛阓铲除。

同样一幕正在重演，敲响警钟

“今天的硬科技赛说念，像极了2021年耗尽投资最猖獗的那段日子。”最近上海一位国资LP向咱们共享体感。

这并非夸张。拿具身智能来说，2025年，赛说念内单笔杰出10亿元的融资并未几见，但到了本年，10亿级融资已成为头部项盘算“标配”，估值更是动辄百亿起。就在刚刚昔时的两个月，具身智能界限已完成39笔融资，其中21笔金额杰出10亿元，明星项盘算融资节律和体量让东说念主惊奇。

狂热并不啻于具身智能，正如咱们看到：可控核聚变初创公司星环聚能刚刚文告5亿元A+轮融资，估值冲突10亿好意思元；大模子赛说念的阶跃星辰将完成25亿好意思元融资。就连一向冷门的量子计算，也在本年不到60天里完成了至少6笔来回。

此情此景，当年在耗尽江湖填塞的FOMO脸色，正席卷硬科技。

“当今要投进一些明星硬科技神志，至少要两轮起投，有些神志致使不让尽调。”赛说念热度暴涨，一位AI投资东说念主蒙胧担忧，“有个作念具身大模子的创业公司，也就半个月没聊，估值就涨得无法下手。”

与之相伴的，是留给投资机构决议的时候窗口正在急剧缩小。有投资东说念主坦言，昔时看一个神志至少要花三个月，当今神志方三个星期都嫌长——因为你不投，份额就没了。“当今不是在投神志，而是在抢神志。”一位看早期硬科技的投资东说念主无奈地说。

被追高的赛说念，动辄数十亿的估值，尚未跑通的交易方法，对“下一个期间”的无尽押注——那些在耗尽赛说念交过的膏火，会不会在硬科技赛说念再来一遍？

莫得东说念主雀跃看到故事重演。但热钱滚热的场所，感性的声息通常容易被归并。天然硬科技有期间壁垒，和当年的拉面、点心弗成等量都不雅。但壁垒和交易闭环之间，还隔着漫长的产业化周期、茂盛的落地成本，以及最关键的——真正的付费意愿。

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