1、10月财政数据向好kaiyun体育

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟

　　10月财政支拨连续大幅提速，重叠11月新一轮大限制债务化解开启，财政策略对四季度经济的撑合手效力或加快清楚。探讨到面前策略传导相对盘曲的规模，如业绩业投资、餐饮浪费、地产投资等仍阐明偏弱，长久经济更可合手续的规复，或仍需依赖增量策略变化。

　　祥瑞证券首席经济学家钟正生

　　10月12日财政部新闻发布会上提议“饱读舞有条件的地方周转闲置资产，加强国有老本收益处置”，可能助推了非税收入加快增长。中央财政收入增幅更大，或主要与10月中央独享税种——浪费税增长较着提速相关。其他主要税种中，10月国内升值税对财政收入的株连显赫收窄，企业所得税、个东谈主所得税、房产税和证券往返印花税，也对财政收入加快增长起到拉行动用，10月信济合座活跃度有所擢升，股市被激活、房地产销售回温，皆带动了财政收入增长。

　　中国星河证券宏不雅组组长张迪

　　11月18日财政部公布10月份出入数据，各项数据炫耀财政收入和支拨端在上月迎来拐点之后，进一步上行。尤为迫切的旯旮变化是：一、二本账测度的广义财政支拨累计增速本月已由负转正。收入方面，税收和非税收入累计同比增速均有所回升，当月同比增速多项税收由负转正，地盘收入降幅有所拘谨。合座来看，税收多项数据印证了10月信济数据中的需求改善，专项债资金拨付提速下亦对基建投资完成额酿成较强撑合手。预测后市，咱们觉得财政化债决议落地，地方践诺财政支拨仍有望进一步回升，经济“投资-浪费-再投资”轮回重启后，财政收入亦有望进一步螺旋朝上。

　　2、城投债提前兑付

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬

　　债券如果被认定为隐债，提前兑付的风险较高，而债券是否涉隐，和刊行东谈主告成疏通最告成；其次，不错通过追忆债券的运转召募资金用途，借新还旧的债券则层层上前追忆，若波及公益性或公益性名堂确立，涉隐的概率或较高。探讨到一揽子化债策略以来，城投债资格了粗鄙往返，合手仓的机构中非银占比或较高，提前兑付的风险可能还跟召募诠释书中的要求成立揣度，并非那么容易实现对投资者不利的决议。

　　国联证券固收首席分析师李清荷

　　城投债的提前兑付价钱一般以面值、面值+赔偿、中债估值净价、中债估值净价+赔偿四种类型为主。据咱们统计，在已通过的城投债提前兑付决议中，以债券面值为兑付价钱的城投债占据庞大，以“面值+赔偿”兑付的城投债比例有所高潮。以面值兑付，投资东谈主损失概率较大。以“面值+赔偿”兑付，投资东谈主盈利概率较大。中债估值净价与当下阛阓的揣度性较大，若在此基础上增多赔偿金额，最终的偿讨价钱时时高于公告日隔壁的平均估值水平，但也需警惕阛阓发生较大调度。

　　民生证券固收首席分析师谭逸鸣

　　面对或行将到来的新一轮提前兑付岑岭，咱们可重心蔼然上文提到的两类债券，一是溢价且拟以面值兑付的债券，二是折价且拟以面值或面值+赔偿兑付的债券，以史为鉴，蔼然其中的危与机。其一，合手有东谈主溢价买入且拟以面值兑付的债券，合手有东谈主或濒临耗费，即为“危”；其二，合手有东谈主折价买入且拟以面值或面值+赔偿兑付的债券，合手有东谈主或有盈利，即为“机”。

　　3、出口退税调度

　　浙商证券首席经济学家李超

　　2024年11月15日，财政部、国度税务总局纠合发文对部分出口行业的退税策略进行调度。咱们觉得本次策略调度有三方面影响：一是退税策略调度可能优化我国生意环境。本年以来，以好意思欧为代表的较多经济体曾质疑我国输出“产能敷裕”问题，赫然质疑并不对理，同期咱们觉得本次出口退税调度仍能在一定进度上优化我国生意环境（尤其是新三样揣度品类）。二是出口退税本体是财政收入减项，咱们觉得本次结构性调度对财政收入影响有限。三是跟着揣度出口居品的出口退税率的取消或下调，或使得揣度出口导向行业供给侧优化。

　　中信建投证券首席宏不雅分析师周君芝

　　中国财政有四本账，其中年度出入达到40万亿级别资金，不到千亿限制的退税限制减少，对财政增收效力并不显赫。换言之，这次出口退税场所不在于缓解财政出入压力，原因无他，只因体量太小。这次针对性下调不详取消出口退税的，主淌若铝材、铜材、油脂、成品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品。这些产业有两大特征，高耗能不详高稠浊，产能愚弄率不高。针对此类居品取消不详下调出口退税，体现当下策略一个迫切导向，“要强化行业自律，严防”内卷式“恶性竞争。强化阛阓倚势凌人机制，畅达过期低效产能退出渠谈”（2024年7月，中央政事局会议）。

　　野村东方外洋证券首席策略分析师高挺

　　鉴于出口退税新政将于12月1日隆重见效，咱们预计受影响居品有望在11月下半月聚集提前出口，尤其是取消出口退税的铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等居品。重叠特朗普再次获选及潜在关税威迫，咱们觉得短期内“抢出口”情况有望促使出口增长保合手坚挺。咱们近期已对四季度出口增速预期进行了上调（参见《上调四季度GDP增速预测，但经济容貌尚不纯真》，2024年11月15日）。

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